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产能被质疑外购基酒,目标150亿的今世缘如何应对?

今世缘酒业的前身为国营高沟酒厂,1996年停产后复产更名为今世缘酒厂,但仍然保留高沟的商标。2004年,今世缘酒业推出国缘系列,至此形成了国缘、今世缘、高沟三大系列产品,目前营收的主力是国缘系列。

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2014年,今世缘酒业在A股上市成功,成为江苏省内第二家白酒上市企业。近些年来,今世缘在江苏省内可谓是突飞猛进,2017年今世缘的营收还不满30亿,到了2023年今世缘的营收高达101亿左右。

2023年,今世缘顺利跨过百亿阵营,提前两年实现十四五目标。目前今世缘将十四五目标进行修改,计划在2024年实现总营收122亿元左右,净利润37亿元左右,到2025年要实现150亿的营收。

尽管营收突破了百亿,但是今世缘仍未能走出江苏省,省外营收仅有7.27亿元,约占白酒业务总营收7.25%。在今世缘迅猛发展的背后,仍然存在一些隐形的问题,其在产能问题上一直含糊其辞。

产能问题:

我们说一下今世缘的产能问题,产能问题本身跟酒质问题有一定的相关性,在之后会谈到今世缘的酒质问题。根据招股书的披露,今世缘在上市的2014年,其基酒产能为1.5万吨,成品酒约为3.4万吨。此后一直到2020年,今世缘公司的财报中未披露实际的产能数据。

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在2021年,今世缘公司的财报中披露原酒设计产能3万吨,实际产能变为2.7万吨。要知道在2014年—2021年间,今世缘并无任何扩产行动,为何设计产能突然从1.5万吨增加到3万吨。

对于这一疑问,今世缘公司回复投资者,原酒产能增加是因为公司几年陆续技改的成果,但没有达到要披露的标准,因此没有单独披露。

在2022年的财报中,今世缘公司披露当年设计产能3.6万吨,实际产能3.5万吨。2023年,今世缘的财报中,今世缘的设计产能和实际产能均为4万吨。这就奇怪了,今世缘2023年实际产能凭空比2021年多了1.3吨,这么多基酒的产能是哪来的?

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即便是按照今世缘的说法,通过技改来提升产量。那2014年—2021年间这7年间,产能才提升了1.2万吨。而从2021年到2023年,仅仅两年间,设计产能就提高了1.3万吨,这又该作何解释?

要知道今世缘在2022年才实施启动扩产,规划投资超过90亿,预计新增浓香基酒产能1.8万吨,清雅酱香产能2万吨,预计2026年全部投产。

有相关人员打电话询问了该生产基地的实际情况,电话中回复说,该生产基地按照规划将在2024-2026年陆续投产,那也就是说2023年还未投产。

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一方面是实际情况是,既然2024年才开始陆续投产,2023年新建的基地没有投入使用的,也就是说这1.3万吨的新增产能没有一点是通过扩产来实现的。另一方面,即便是一边建设一边投产,那新建的窖池也无法产出优质基酒,产能并不能迅速转化为优质成品酒。既然如此,今世缘优质酒占总产量地比例逐年提高又是怎么回事?

也有人说今世缘现在是全智能化生产白酒,24小时不间断,工人三班倒上班。这不是今世缘的个例,很多酒厂也存在这样超负荷生产。但是今世缘毕竟是窖池数量有限,即便是24小时不断生产,那产量也该有个限度吧。

从两班倒到三班倒,今世缘的产能最多是原来的提升1.5倍,而且这种做法会损害窖池。即便是三班倒也不可能无限制增长,多少会有个限度,也不至于像回复中说的那样,通过技术改进每年产量得到大幅度提升。

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在今世缘在最近十一年中,今世缘的销量累计约为35.7万吨,产量约为37.2万吨,即便按照比较乐观的算法,今世缘也基本上是产销平衡。在2023年的财报中,今世缘酒业的半成品酒为137846千升,按照四舍五入也就是13.78万吨。

这十一年来,今世缘肯定怎么也得存下几万吨原酒(包含在半成品中),那么这些原酒是哪里来的?从以上简单计算来看,今世缘在2014上市后的十年间,基酒产能基本只能覆盖销量,要储备老酒很困难,不能排除期间购买过基酒。

其实早在上市之前,今世缘在招股书中披露,在2011和2012年都有过外购基酒和酒精。其中2011年外购基酒还剩余2424.87吨,2012年购买2016.14吨,则2012年前采购量超过3400吨。今世缘在2013年未外购基酒,当年年末剩余888.36吨。此后未再披露是否外购,对于投资者的询问,今世缘酒业野未得出明确回复。

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当然,在白酒行业外购基酒是很常见的事情,一些在区域数一数二的大厂也曾存在过外购基酒的现象。不过现在要把品牌做大,让人知道产能不足、基酒是外购,会造成一些负面影响。

因为在很多消费者的心理,采购的基酒不能保证品质,而且还会想当然地认为外购的基酒有可能是酒精,所以这就会使消费者从心理上排斥。

最后:

以上说了这么多,无非就是一个问题,今世缘的产能大幅度增长来自哪里?基酒产能会进一步限制今世缘的发展,管理层自然是不糊涂。

近几年今世缘的业绩一直保持着20%以上的高速增长,一方面今世缘要在2025年冲击150亿,另一方面新建的生产基地在2026年全部投产,那么这两年今世缘该怎么应付销量提升带来的产能问题呢。

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